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Conectando DEFI a la economía productiva y de impacto
Herramienta para descentralizar la gobernanza y repartir el valor del ecosistema entre todos los participantes
A.- Introducción
EthicHub es una plataforma que conecta a pequeños agricultores con inversores que les prestan dinero y con compradores para sus cosechas. Dada la naturaleza de los acreditados y el hecho de ser préstamos denominados en la moneda del agricultor, los inversores perciben un nivel de riesgo mayor que el riesgo efectivo, que es apenas un 3% de impago en préstamos grupales solidarios a pequeños agricultores, a nivel mundial.
El reto para atraer más inversores dispuestos a prestar dinero a los agricultores es conseguir dotar al sistema de una rentabilidad estable, y ese es el objetivo principal del Ethix, el token de EthicHub.
Blockchain, entre otras cosas, da origen al nacimiento de las finanzas descentralizadas (DeFi), que son magníficas herramientas que permiten un nuevo sistema financiero mucho más transparente y eficiente, pero que por ahora, solo ha beneficiado a un universo muy pequeño de cripto inversores. El Ethix pretende ejercer de puente entre DeFi y la economía real que representan los más de mil millones de pequeños agricultores que hay en el mundo.
Aún sin colateral, después de más de dos años operando, los préstamos en la plataforma de EthicHub mantienen un 0% de impago. Al capitalizar una Reserva de Compensación con la mayor parte de los Ethix, dotaremos de colateral a los préstamos de estos agricultores, facilitando más su financiación al reducir el riesgo percibido al mismo tiempo que se crea un bucle de incentivos: cuantos más inversores participen, más valor capturará el Ethix, más valor habrá en la Reserva de Compensación generando más seguridad y por tanto, nuevamente atraerá a más inversores, completándose así el bucle.
Con base en la experiencia de estos dos años y por los estudios realizados en otros países, podemos estimar una rentabilidad anual sostenible del 8-10% en dólares para el financiador. Dependiendo del país, habrá que ajustar los parámetros de lo que se cobra a los agricultores.
Los impagados y la devaluación de las monedas no son lineales por lo que es difícil obtener una estabilidad en la rentabilidad. La solución propuesta por EthicHub consiste en ofrecer dos productos: un producto de inversión de bajo riesgo y con una rentabilidad estable atractiva para ese nivel de riesgo, para un perfil conservador que financia préstamos a los agricultores (senior debt), y otro producto -el Ethix- que absorbe la variación de la rentabilidad para personas que apuestan por el éxito de EthicHub.
Otorgar préstamos sin colateral a cientos de millones de pequeños agricultores es una enorme oportunidad y el principal reto era contar con un sistema de originación confiable y competitivo como el que hemos logrado: una solución sostenible y rentable para incorporar estos pequeños agricultores a la economía global.
Objetivos principales del Ethix:
● Mitigación del riesgo de impago y volatilidad de la rentabilidad. Salvo en caso de grandes eventos inesperados (Black Swan events) el Ethix será capaz de absorber el déficit de rentabilidad.
● Implementación de un sistema de gobernanza descentralizado que facilite la distribución de valor entre los stakeholders y permita también interactuar con sistemas DeFi.
● Expansión de la capacidad de crecimiento de la plataforma al crear incentivos para los usuarios que aportan valor al ecosistema.
Bucle de incentivos clave para el Ethix
EthicHub lleva más de dos años dando acceso a préstamos asequibles a más de 240 pequeños productores de café en Chiapas, México, con un historial de 0% de impagos. Todos los préstamos se coordinan con el apoyo de Nodos Locales México SAPI de CV y su matriz española Lendingdev S.L. que por tanto ejerce como el primer originador de préstamos del ecosistema EthicHub.
Estos préstamos operan mediante Contratos Inteligentes utilizando xDAI, una cripto-moneda estable que vale 1 dólar y que opera su propia cadena de bloques sobre una segunda capa de la blockchain de Ethereum. Una vez implementado el Ethix, las condiciones estipuladas en los Contratos Inteligentes serán: 8% de intereses anuales para el financiador, 4% para Lendingdev s.l., y 4% para la Reserva de Compensación (los parámetros se irán ajustando constantemente en busca de la sostenibilidad. A cambio de esta contribución al fondo de compensación, todo el capital de la Reserva de Compensación queda a disposición del Contrato Inteligente del préstamo en caso de que el originador no devuelva el dinero en el monto y plazo acordados.
Las aportaciones de 4% de cada préstamo se agrupan en un Contrato Inteligente que regularmente convertirá los XDAI en Ethix, creando demanda de Ethix (que es un token ERC20 sobre en la primera capa de Ethereum) en un pool de Ethix/DAI en Balancer, con destino a la Reserva de Compensación.
Una vez cubiertos los fondos requeridos para avalar los préstamos existentes, los Ethix excedentes se repartirán entre los tenedores de Ethix que los inmovilizan (staking). Los EthixHolders que inmovilizan Ethix, contribuyen a asegurar el sistema al comprar Ethix, sacarlos de circulación y ponerlos como colateral de último nivel en caso de impago. A
cambio, conseguirán descuentos en la tienda online, mejores intereses en la plataforma de créditos, podrán participar en la gobernanza y se repartirán los excedentes de Ethix que no requiera la Reserva de Compensación. Además, en las etapas iniciales del proyecto, se incentivará esta acción con Ethix reservados para estimular los comportamientos que más valor aportan al sistema.
En el extraordinario caso de que los préstamos no produzcan la rentabilidad mínima esperada, el Contrato Inteligente del préstamo liquidará automáticamente los Ethix necesarios del Sistema de Compensación, destinándolos a los inversores perjudicados por dicha anormalidad.
El diseño del Sistema de Compensación comprende 4 niveles que se activan secuencialmente hasta cubrir el monto total de la pérdida más los intereses del prestamista, a cambio de la deuda.
Para ser un Hub originador de préstamos en EthicHub será requisito inmovilizar Ethix en los volúmenes definidos, además de aprobar la due diligence de un comité especializado que valide la capacidad de atender la nueva demanda de préstamos, el riesgo de dichos préstamos y el impacto positivo para pequeños agricultores. EthicHub pretende llevar dinero del ecosistema DEFI a la economía real, que objetivamente produzca impacto alineado con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) promovidos por la ONU.
Los Ethix de los Hubs Originadores quedan en garantía y en caso de impago son los primeros en liquidarse para indemnizar a sus prestamistas afectados.
Lendingdev pone sus Ethix a disposición de los préstamos originados por su grupo empresarial. Otros Hubs Originadores de créditos deberán comprar Ethix en el mercado secundario para poder acceder al ecosistema.
D.- El segundo nivel de compensación: La Reserva de Compensación
Cuando los Ethix inmovilizados por el Hub Originador no sean suficientes, un Contrato Inteligente pedirá a la Reserva de Compensación global que venda Ethix a cambio de DAI hasta cubrir la rentabilidad esperada.
La Reserva de Compensación nace con el 50% de la dotación original (supply) del Ethix y tiene capacidad exponencial de satisfacer la rentabilidad objetivo de los prestamos a los agricultores (cada vez más resistente a grandes eventos inesperados -Black Swan Events-). A mayor volumen de préstamos en el ecosistema, mayor será la demanda de Ethix, mayor su valor y por tanto mayor el capital de la Reserva de Compensación.
Creemos que en el futuro podremos conseguir capital concesional interesado en el impacto del proyecto (Agencias de Cooperación al Desarrollo, fundaciones, grandes donantes, etc.) a quienes se les propondrá comprar Ethix y depositarlos en este segundo nivel de aseguramiento para dotar al sistema de un grado de confianza cada vez mayor (doble
efecto de capitalización al incrementar el número de Ethix en la Reserva de Compensación y presionar el precio al alza). Este sistema sería una forma de financiación combinada (Blended Funding) que crece exponencialmente con el objetivo de atender los ODS.
E.- El tercer nivel de compensación: Los Ethix inmovilizados por los EthicHolders
Los EthicHolders también pueden contribuir a mitigar los riesgos del ecosistema inmovilizando sus Ethix. Sus Ethix ejercerán de tercer nivel de garantía en caso de impago y en caso de que ni los Ethix del Hub Originador, ni los Ethix de la reserva de compensación fueran suficientes. A cambio se beneficiarán de descuentos, mejores intereses cuando presten a los agricultores y otros beneficios. Además podrán participar en la gobernanza del ecosistema. En etapas tempranas del proyecto parte de los tokens de incentivo de EthicHub se utilizarán para incentivar este comportamiento.
F.- El cuarto nivel de compensación: Los proveedores de liquidez del pool Ethix/Dai en Casas de Cambio descentralizadas (Exchanges).
Los proveedores de liquidez dentro de los pool de Casas de Cambio descentralizadas (con pares EthicHub/Criptomonedas estables), podrán optar a formar parte del sistema de Compensación en un cuarto nivel, si deciden inmobilizar sus posiciones dentro del pool (en Ethix y Dai) y recibir a cambio los mismos beneficios de quienes participan en el tercer nivel de compensación (adicionalmente a los beneficios que reciben por ser proveedores de liquidez per se).
G.- La Gobernanza y la relación con Lendingdev S.L.
Lendingdev es un grupo de empresas que ha creado EthicHub y el Ethix a través de la sociedad inglesa Connecting Defi Limited. Es una empresa social con ánimo de lucro cuyo modelo de negocio genera un impacto positivo sostenible y cuya misión es ayudar a pequeños agricultores a salir del círculo de la pobreza, ayudándoles a conseguir financiación más barata y accesible, y la posibilidad de vender sus cosechas en mercados internacionales.
La due diligence de los pequeños agricultores que viven muy alejados de las ciudades resulta muy costosa debido a los pequeños importes requeridos y a la dificultad de acceso hasta sus comunidades. Para conseguir un modelo de negocio sostenible, este debe basarse principalmente en la comercialización de las cosechas, donde el margen de beneficios de la exportación compensa la falta de margen de los préstamos. Los préstamos online resultan instrumentales para conseguir crear una cadena de suministro repensada que puede desarrollarse gracias a esta financiación.
Para los préstamos, proponemos un ecosistema 100% descentralizado y gobernado por el token Ethix. Lendingdev será el primer Hub Originador de préstamos habiendo demostrado su capacidad tras dos años con 0% de impago, pero la gobernanza descentralizada, a través de un Comité delegado, aprobará la entrada de nuevos actores que necesiten financiación para hacer crecer su modelo de negocio de impacto positivo para pequeños agricultores, y que compren Ethix y los depositen como colateral.
La relación inicial entre Lendingdev y el ecosistema de préstamos soportado en el Ethix supone un reto y una ventaja competitiva al mismo tiempo. Hemos podido comprobar con el ataque de Sushiswap a Uniswap que los proyectos 100% descentralizados tienen muy pocas ventajas competitivas para defender su posición, sin embargo si alguien hace un fork del Ethix, se va a encontrar con el reto de desarrollar una red de originación de préstamos confiable, que dado el perfil de agricultores atendidos, requiere construirse offline.
Para alinear los intereses entre Lendingdev, sus accionistas y los tenedores de tokens, Lendingdev se reservará un 10% de los Ethix que Lendingdev S.L. depositará como colateral para operar sus préstamos o los de sus participadas.
En etapas iniciales Lendingdev carga con los gastos de desarrollo, mantenimiento y promoción del ecosistema soportado por el Ethix, por lo que cobrará una comisión sobre cada préstamo. Que la financiación no provenga de la venta de Ethix es una ventaja para el Ethix ya que no se genera tanto token en circulación y se reduce la presión vendedora. Con el tiempo trabajaremos en que la DAO adquiera el liderazgo y se haga cargo de los gastos de desarrollo y promoción del ecosistema, para que Lendingdev pueda eliminar las comisiones y centrar su negocio y esfuerzo en la orquestación de la cadena de suministro. Por otro lado, además de gobernar los parámetros de todo el ecosistema de préstamos, dentro de la visión de Lendingdev de tener una gobernanza que tenga representación de todos los agentes participantes en el sistema (multistakeholder), los tenedores de tokens tendrán la capacidad de votar por un representante en el Consejo de Lendingdev.
Los parámetros principales sobre los que decidirán los poseedores de Ethix que los inmovilicen serán:
-Condiciones de rentabilidad de los Contratos Inteligentes de préstamo (interés objetivo inicial 8%).
-Uso de excedentes del Fondo de Liquidez (cuando exista).
-Condiciones de contribución de cada Contrato Inteligente de crédito al ecosistema descentralizado (En principio 4%).
-Uso de las contribuciones de cada préstamo (en principio van a capitalizar la Reserva de Compensación).
-Uso de los tokens de incentivo que se van liberando gradualmente.
-Elección de un representante que vele por los intereses de los poseedores de tokens en el Consejo de administración de Lendingdev S.L.
-Con el tiempo se busca implementar una gobernanza que abarque cada vez a más aspectos del ecosistema.
H.- Pool de Ethix/DAI
Con el objetivo de dar liquidez al Ethix, LendingDev aportará Ethix a un pool de Ethix/DAI en Balancer con una composición 80% Ethix y 20% DAI. El precio de salida será de 0,64 DAI/Ethix, precio que empezará a fluctuar en función de la oferta y la demanda. Aquí será donde se cambien las comisiones de los préstamos a Ethix y donde los Ethix se convertirán en DAI en caso de impago. Este pool estará abierto al público para que compren, vendan y aporten liquidez. El precio del Ethix de este pool será el oráculo de precio para las compensaciones en caso de impago.
I.- Distribución del Ethix
Se han creado 100.000.000 (cien millones) de Ethix en forma de tokens ERC20.
Su principal destino será la Reserva de Compensación (50%). Esta partida no estará vesteada pero solo saldrá de la Reserva de Compensación en caso de impago.
El resto se distribuirá entre las partidas que consideramos aportan más valor al desarrollo del Ethix:
Como se mencionó antes, queremos reservar un 10% para Lendingdev con el objetivo de alinear intereses. Lo que no se aporte al pool de Ethix/DAI estará bloqueado para ser usado como colateral en caso de impago de proyectos originados por Lendingdev o sus participadas.
Un 5% se encuentra ya comprometido con los miembros de nuestra comunidad que participaron en la preventa que se llevó a cabo en 2018 y otro 10% con el equipo y advisors que ha trabajado en el proyecto durante años. Los tokens de la preventa se
entregarán con un vesting lineal de 90 días y los de equipo con un vesting lineal de 4 años que empezará después de los primeros 90 días.
El resto de los Ethix se reservan como incentivos para desarrollar el ecosistema (25%). Sólo una pequeña parte se usará antes de que se implante la gobernanza descentralizada. Estos incentivos serán para promover que los EthixHolders participen en la gobernanza de dicha DAO; para agricultores; Nodos Locales (agentes de campo seleccionando y supervisando proyectos); embajadores; proveedores liquidez a los préstamos y al pool Ethix/DAI; para financiar nuevos desarrollos; para conseguir partnerships que aporten valor al proyecto y en general, para cualquier destino que la comunidad considere que aporta valor al ecosistema. Estos tokens se irán liberando gradualmente. Un 1% estará libre para usarse desde el primer día en programas para dar liquidez al Ethix, un 5% estarán vesteados durante un año, un 10% durante los siguientes 5 años y otro 10% durante los siguientes 10 años.
Con todo habrá un 40% de los Ethix que originalmente está destinado a convertirse en tokens que circulen libremente (circulating supply) y que irán llegando al mercado gradualmente durante 16 años.
La principal utilidad del token será participar en la gobernanza.
Además el Ethix tiene el objetivo de incentivar los comportamientos que aportan valor al ecosistema redistribuyendo la creación del valor del efecto red a los agentes que más aportan al mismo. En este sentido empezaremos incentivando:
-A los usuarios que prestan a los agricultores, si inmovilizan Ethix (stake), conseguirán una rentabilidad mayor que se pagará con Ethix de incentivo. -A los usuarios que compren en la tienda online, si inmovilizan Ethix, se les premiará con un descuento especial en sus compras en forma de Ethix de incentivo. -A todos los usuarios que inmovilizan Ethix, se les premiará con Ethix de incentivo. -A los usuarios que aportan liquidez al pool de Ethix-DAI en Balancer se les premiará también con Ethix de incentivo.
K.- Hoja de Ruta de implementación
● H2 2020: Se inicia la distribución del Ethix. Reserva de compensación con el 50% de los Ethix (con operación manual). Pool de Ethix/DAI en Balancer. Programas de incentivo con Ethix.
● H1 2021: Automatización del puente entre xdai y ethereum. Sistema de inmovilizado (stake) de tokens de los originadores. Comité para seleccionar nuevos originadores.
● H2 2021: Se implementa la DAO para gobernar el Ethix. Pool de liquidez L.- Arquitectura
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